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    化工行業2019年半年報前瞻:產品價格回落,六成公司業績預喜

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    化工行業2019年半年報前瞻:產品價格回落,六成公司業績預喜

    發布日期:2019-08-11 作者: 點擊:

    維持行業強于大市評級。盡管2019年上半年產品價格普遍回落,且下游需求仍然羸弱,但仍有約六成左右的公司業績預喜。判斷行業集中度持續提升,龍頭企業獲得更多市場份額與更高盈利水平。

    支撐評級的要點

    油價水平再下臺階,下游需求仍然羸弱。2019年以來,中美貿易摩擦的影響仍在持續,全球主要機構對經濟增長展望負面,紛紛下調預期,原油需求預計將受到壓制,油價中樞水平同比回落。另一方面,國內下游行業普遍需求羸弱,汽車、房地產、紡織服裝等行業發展乏善可陳,受需求不振、油價下跌以及2018年高基數的影響,2019年以來化工品價格走勢總體以下降為主。在重點監測的61種化工產品中,2019年以來價格同比下滑的有43種,占比高達70%。

    經營分化,六成公司業績預喜。截至2019年7月15日,化工行業共有152家公司發布2019年半年報業績預告。其中,91家公司業績預計將實現正增長,占比約為60%。業績預告增速上限超過30%的公司為64家,占比為42%。其中,苯乙烯、硝酸、純苯等子行業仍維持較高景氣狀態。

    投資建議

    維持行業“強于大市”評級。中長期來看,行業集中度持續提升,未來龍頭企業將獲得更多市場份額與更高盈利水平。重點關注以下幾條主線:

    供給端持續優化的子行業:農藥行業在環保影響下供給持續收縮,龍頭公司新項目不斷投產貢獻業績增量,推薦利爾化學、揚農化工;染料價格有望維持高位,推薦浙江龍盛。維生素供給端格局優化,關注新和成。

    需求端因進口替代或滲透率提升的領域:電子化學品進口替代空間巨大,部分龍頭企業獲得大基金持股,并進入國際一流企業供應鏈,推薦飛凱材料,關注萬潤股份、雅克科技等;消費升級,食品添加劑需求提升,推薦金禾實業。

    民營大煉化陸續投產,PTA盈利有望走高。推薦桐昆股份。重點關注:恒逸石化、榮盛石化、恒力股份等。此外,衛星石化乙烷裂解項目預計2020年建成投產,建議關注。

    行業集中度還將繼續提升,優質龍頭有望穿越周期。長期重點關注萬華化學、華魯恒升。

    評級面臨的主要風險

    油價異常下跌風險;環保政策變化帶來的風險;宏觀經濟大幅下行。


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